预测：两种模型推导出比特币将在本轮牛市中突破10万美元

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链得得应用注：本文原标题为比特币存量流模型实时图； 译者、编辑：Rain, Jade。

2019 年，PlanB 的一位作者在他的博客上发表了一篇文章《基于稀缺性的比特币价值建模》。 核心逻辑是分析比特币和其他贵金属如黄金、白银等，因为它们可以归类为通缩资产（越来越少），然后根据建模分析预测比特币的价格。 我认为基本原则可以作为价值基础。 国内缺少一些资料，所以我和团队一起翻译写了这篇文章，以供参考。 先解释几个基本概念：

为什么“减半”很重要？

比特币挖矿奖励将继续减半，直至达到零。 因为比特币的划分精度有8位小数，所以减半33次后，奖励的价值会降为0。减半每四年发生一次，发生33次，所以一共是132年。 也就是说，最后一个比特币会在2140年被开采出来，之后就无法再创造比特币，真正意义上的通缩，没有人可以印刷、铸造、开采比特币。 如果用户继续像现在这样丢失私钥，比特币的供应量将进一步减少。

什么是比特币流通量和年产量？

比特币的流通量和年产量（“Stock-to-flow”，S2F）是指 BTC 的总供应量除以年产量； 也就是按照现在的生产速度，要多少年才能达到现在的流通量。 数字越大，价格越高。

这些因素如何影响比特币价格？

如前所述，比特币无法被复制或伪造，并且总供应量是有上限的。 所有交易都记录在块中，即区块链。 每个人只能在自己的地址中使用比特币。 比特币地址类似于银行账户，任何人都可以随意将钱存入其中，但如果没有私钥等信息，其中的金额将无法消费或提取。 这就是“稀缺”的含义。 稀缺性在字典中的定义是自然界或实验室难以生产的东西，这与BTC的贵金属非常相似。 当某种东西足够稀缺时，它可以充当交换媒介。 流通量和年产量描述了生产力和现有流通量之间的关系。

SF=流通量/年产量

流通量和年产量是用总流通量除以年产量（流量）得到的。 这个数字意味着以目前的生产速度需要多少年才能达到目前的流通量。 例如，目前黄金的生产速度约为3000吨/年比特币减半2024价格，而目前全球黄金库存约为18.5万吨。 进入公式：

185000/3000≈62

换句话说，以目前的生产效率，我们需要大约 62 年的时间才能将目前流通的黄金全部挖完。 数字越大，稀缺性越强。 同样，对于比特币，截至2020年11月，比特币总发行量约为1853万枚，年产量约为32.85万枚，代入存量流量关系公式：

18530000/356300≈52

与此同时，比特币的生产率也在不断下降。 2024年，奖励再次减半，S2F涨到113，而黄金只有62，难以增长。 想象一下，如果黄金每天减半，价格会发生怎样的变化？

Stock-to-Flow 模型（S2F 模型）

2019年初，一位名叫“PlanB”的推特用户在其博客上发表了一篇题为《基于稀缺性对比特币价值进行建模》的文章，文中他将比特币比作价格与时间的关系，用如下数学模型描述：

以目前的水平来看，当SF为52时比特币减半2024价格，按上述公式计算，型号价格为92612美元； 而当模型价格为10万美元时，反向公式约为53.4 SF。 这也意味着，根据模型，当当年的产量不变时，不到一年半之后，也就是2021年底，比特币价格将突破10万美元2022年初。但与此同时，我们还需要考虑另一个因素：即2009年比特币刚推出时，中本聪就挖出了100万个BTC，至今没有转出这个比特币。 有些人认为这些代币可能已经丢失了，而另一些人则认为中本聪还持有它们。 根据对链上TOP地址的分析，我们初步估计大约有100万个比特币被长期锁定，所以假设这些比特币不会在市场上流通，我们将这100万个BTC从流通量中减掉. 去吧，那么我们现在的S/F是：

17530000/356300≈49.2

在调整后的模型中，在2024年之前的牛市周期中，即2021年底或2022年初，价格将达到76887美元。

斐波那契数额阻力支撑圆模型

而此时，我们介绍第二个模型，斐波那契阻力支撑圈。 利用价格与时间的关系，对历史价格取对数坐标，将价格拟合在斐波那契数列形成的价格曲线上，利用斐波那契数额阻力支撑环预测比特币价格也将在2021年底今年到2022年初，将达到10万美元以上。 两种不同的模型得到了近似的预测结果，如下图所示。

图 1 斐波那契价格支撑阻力曲线

在斐波那契阻力支撑环模型中，我们发现了几个规则。 首先，价格在上一次比特币减半后约一年半达到高点。 2、比特币减半对价格上涨的支撑作用较为明显。 历次牛市周期创造了10倍以上的涨幅，但随着币价的不断上涨，倍数也在下降。

图2 S2F模型曲线

上图显示了 2010 年至 2026 年的预估车型价格（以美元计）。

动态模型请参考：。 有四行，分别代表：

每日实际价格：彩色线表示当天的实际价格。 不同的颜色表示距离下一次“奖励减半”的时间（如右轴所示）。

流通量及年产量（以10天平均水平为准）

紫色线代表流通量和年产量（基于 10 天的平均值）。 这里的生产力是用十天平均水平乘以365得到流量，带入公式得到模型价格。 紫色线之所以不平滑，是因为10分钟的出块时间只是一个大概值。 理想情况下，每日区块产量为 144，但实际情况并非总是如此。 这是由矿场硬件设备的稳定性决定的。 可见此线后期趋于稳定。 这是因为我们无法知道未来会产生多少块，所以我们假设平均数与之前的 365 天一致。

流通量及年产量（以463日均水平为准）

蓝线使用从次日算起的463天的平均生产率来计算流量。 可以清楚地看到，蓝色线比紫色线更平滑。

调整后的型号价格

图表中的红色代表调整后模型的预估价格。 即模型计算出的价格乘以0.002 * difficulty ^ 0.51。

图表下方还有4个部分，分别代表：

当前S/F这里有两个值，一个是根据过去10天的生产力标准计算年生产力得到的比值，第二个是按463天计算得到的比值。

当前型号价格 当前型号价格有两个值，第一个是按10天生产力计算的，第二个是按463天生产力计算的。

下一次奖励减半的日期是根据过去365天的平均出块时间计算得到距离下一次奖励减半的日期，括号中表示距离该日期的天数。

并且，图表更新时间。